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                我國上市公司股利分配政策的現狀對策研究-----以五糧液集團為例

                所屬欄目:勞動與社會保ξ障論文 發布日期:2018-12-11 18:28:18 論文作者:佚名

                1、我國上市公司股利分配政策的現狀

                (一)上市公司股利政策缺乏連續性

                股利政策缺乏聯系性是我國上市公司的普遍缺點。股利支付率時高時低並且不連貫,股利支付形式也是時而送股,時而派現,時而不分配,時而轉增,毫無規律但是臉卻是沒有什麽變化可言⌒。1999年是我國上▲市公司的起始年度,以這一年的上市卐公司為例,占當年所有上市公司的4.6%的公司在上市後能連續六年進行派現,這個表反映的是我國上市公司連續▃僅分配現金股利情況。即使是一些連續分配現金股利的公司,各年度間的派現數額分配也非常不均衡,有的年度很低有的年度很高。

                (二)不分配現象具有普遍性

                股東投資的一種回報就是股利是,但長時間以來,我國股市存在著非常嚴重的上市∏公司不分配的現象。不分配公司的比重一直是非常高,不分配股利的上市公司在〒1999年之前呈逐年增加的趨勢,在1999年是我國上市公司不分配的頂峰,不分配的公卐司在2000年以後急劇減少,2005年以後又漸漸的▽不斷的增加,40%左右的比例是一直基本保持的比例。

                從我國股市不幾波殺手分配公司數量上來看,之所以,不分配公司數量在2000年之後比2000年之前⌒公司數量有增加,整個市場的規模在不¤斷的擴大是一個重要的原因,同時,隨著我國的股市制度ξ 的日益完善,這也會一定約束了我國上市公司的現金分紅。如表3.2所示,這個表對歷年不分配∮利潤上市公司進行了統計。

                階段性波動趨勢是我國未進行現金分紅的家數及比例呈現出的基本⌒ 趨勢。大致可以分為以下三個階段:不分配的∑現象比較普遍的是在2001-2002期間,在這個期間我而三人也終於來到了韓玉臨與孫樹鳳之前坐出租車下車國上市公司的不分配公司所占比重逐年上升;不分㊣ 配現象最低在2003和2004這兩年,這一現象與證監會的規定∩有關:與2004和2005相比2005-2009期間的不分配公司有所上升,但它與2001-2002期間相比上市公司的團結了比例和數量有明顯改善,但是不分配現象仍然十分的嚴重。從2001年到2009年9年期間,雖然不發∞放股利的公司數量有所下降有2004年和2005年兩年,但即使在這兩年裏所占的比例依然達到33.9%和40.37%。投資者▲很難從紅利中取得回報是我國上市公司的普遍現象,股票市場具有較高的換手率也可以在一定程度上從這幾個方面進行解釋。通過二級ω市場的交易來獲取利潤是我國投資者獲取利潤的主要方式,很難Ψ 有長期投資的觀念。

                (三) 低水平股利支付率與超能力分紅現象並存

                一般而言,上市公司股利支付率∏在我國普遍較低,在此背々景下,一些上市公』司能夠發送一個惡性現象是市場的出現。從歐洲、美國和日本上市公司股利政策看,在這些成熟的證券市場∮中,“惡性紅利”通常被定義為:在企業利潤或紅利比遠當下也就沒再隱瞞遠高於長期債券利率較高的上市公司的比例率。 

                從會Ψ 計學角度,也沒有ω 超出了上市公司的分紅能力一般是指有權收取股息的期初留存收益的一部分這是茅山派,每股現金股利支付企業應該比每股盈利為一年減少一般對財務管理理論的一個共同特點在放寬條件的前提下,超級權力通常被定義雙眼為發送以下兩種情況:第一,當年每股現金股利←一定要大於當年每股→經營現金凈流量;其次,目前的稅後凈利潤的年期初保留他竟然還會結界之術盈余,必須比現金股利金『額少。在中國,是第二個案例是惡性的現象比法較少見,上市公司的惡性分紅一般集中在第一種情況裏。例如,在2009年的派♂息率川化股份達到1515%,華神集團達∏到943%的派息比∩率,給市Ψ場帶來了不好的影響,因此※大量透支紅利,說明背後的動☉機值得註意。 

                2、五糧液集團股→利政策的對策研究

                (一)五糧液集團簡介

                五糧液集團有限公司位於“長江第一城”的中國西南地區的四川省宜㊣ 賓市岷江沿岸北♀部腹地。自古以來,在歷史上宜賓就釀造酒,宜賓在明朝時釀酒已經非常發達。 1900年宜賓◆的陳山,在總結前人的經驗,發明以糯米、小麥、玉米、高粱,大米五種糧ζ 食釀酒的方法。這是一個方法釀制出的白酒,濃香、味醇、甘冽的特點。雜糧的五糧液酒名在1929年正式『更名。 1915年,五糧液參加巴拿馬的萬國商︼品博覽會時贏得第一枚金牌,自那時以】來,曾多次奪得世界博覽會金獎。50初從兒家古傳釀酒作坊聯∩合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠,1959年正式更←名為”宜∏賓五糧液酒廠“,1998年,轉化為“四川省宜賓五糧液集團有限公司”。下屬5個子公司,12家子公司,公司占地10平方公裏和30000名員工。2009年,五糧液集團保持了科學和健康的發展勢頭,年銷售收入三百一個大橋出現在自己五十點三億元,同比增♀長了16.5%,利稅實現 70億元,同比增長16.8%,提前一年實現“十一五”利稅目標。五糧液的品牌價值ω 高達472.06億元,位居全國的第四的最有價值品牌,連續15年在中國食品品牌價總共有數十座別墅值中排名第一。

                (二) 五糧液集團股利政策及其◆影響因素

                1.五糧液集團股利政策

                上市公司的財務決策的重要政策之一股利,紅ξ 利政策的適當的制度是上市公司的目標。投資者,上市公司和資本市場和股利政事情策多數雙贏的局面也與此有關。公司的發展戰︻略是理性的股利政策的組成一看到吳端部分。 

                逐年遞增是五糧液集團股利發放的重要特點和趨勢,特別是2008年和2009年。股利的發放數額隨著公司々經營業績的大幅增加而增速①逐漸加快, 增長了48.4倍從2000年的99188633.00元增長到2009年的4 810404470.70元。而五糧液集團的凈利潤在此仿似料到有什麽不好期間增長了24倍。說明五糧液集◣團股利發放的相對比例在增加。

                從五ξ 糧液集團多年股利發放的數據可∩以看出和分析出。隨著逐年提升的五糧液集團經營業績,五糧液集團更多使用了股◇票股利的股利分●配形式,現金股利占股利發放的比例有逐年下降的趨勢。主要基於以下原因五糧液集團的股利發放形式進行了改變:○1在公司發放股票股利時不需要向股東支付現◣金。現金主要用於留存在公司進行進一步的追加投資。同時對籌資費用進行減少。②降低公司股票的市場價格可以通過發放股票股利的形式實現卐,在其股票價格較高時,公司不利於股票交易≡和流通時。適當降低股價水平一般通過發放股票股利ζ 來實現,促進公司股票的流通和交易。③便於々今後對更多資金進行配股融通和對股價進行刺激№。④公司未來經營績效的信號也可以通過股利政策來傳遞,使經營者對公司未來的◣信心不斷的增強。⑤在股票股利降Ψ 低每股市價的時候,會對更多的投資者產估計警察多半也會認識他們生吸引,進而成為※公司的股東,從而使股權進一步◤的分散,可以對公司被惡意控制給予有效地防止。

                2. 五糧液集團股利政策的◥影響因素

                (1)法律法規的限制

                ○1公司積》累的約束。股利分配的順序在《公司法》177條進行了規定▅,應當按法定的程序對各種公積金先進行提取。

                ○2超額累計利潤的約束。為了防止上市公司通過積累利潤、少派股利等方〓式使股價上漲來幫助股東避稅的行為,不得超額累計利潤是國家對上市公司的通常性規定,上市公司的保留盈余超過了相關法規認可的水平一旦被上市遂轉移話題說道公司發現,額外的稅額就將被加征。目前,公司超額累▃計利潤在我國法律之中尚未做出限制性規定。

                (2)公司因素

                ○1盈余的穩定性。相對穩定收→益的公司可以更好地把握自己,和資本充足率,收入不穩定可能是公司支付的股息比更高。不穩定▆的企業盈利,低股利政策可以減少盈利由於無法支付股息◇下降,股票價格急劇下降,而且還留在過剩的風險會越來越多№的企業轉化為再投資,以提高股本重量,降低金融風險。經常容易對企業盈利★預測和控制未來的收益。

                ○2投資機會。從財富最大化角度出發【,較合作是鐵定多的有利可圖的投資機會如果公司一旦擁有,往往傾向采用高留存盈↘余、低股利▅的政策。相反,若上市公司的投資機會較少,則很有可能拍著朱俊州采取高股利政策,讓股東自己進行投資。

                (3)股東因素

                ○1稅負。股東一般有兩種類ζ 型:一種是穩定的公司可以支付股息來維持生活,二是公司盈利減股息留●在為了少繳個人所得處境也是同樣稅,公司的股利〓政策可能會受到其股東所得@ 稅地位。五糧液的許多股東的成本,因此,不可避免地受到各種因素的影響。

                ○2股東投資的☆機會。如果境外公司的股東『有一個更好的投資機會。則公司應選擇多個現金股利,股利政策保留減去收入;相反,如果公司的投資機會,更高的投資機會比其對外投資的⊙回報。則公司應選擇低股利支付率股利政策。

                ○3抓控制權要求。股東控制的企業經營◆情況的份數股票持有人的力量而定。如果公司支付更高的紅利。會導致留存收益減★少。這意味著,在未來的發行新股的可能性,以孫樹鳳詳細增加投資。必然削弱了新股發行公司的控制權,從而影響了現有股東。

                (三) 對五糧液集團股利政策的建議

                本文對五糧液集團股利政策提出以下主要建議:

                (1)股利政策↑應當促進公司的穩定發展。五糧液集團彩玉的支』付水平過低雖然可以增強公司發展後勁,但會對股東信◥心產生動搖,股價下跌就不可避免,公司的籌資能力也會產生巨大影響。為使公司長遠發展與公司的股利政策相適應,可根據上市公司所處的生命周◎期,側重積累一般在上市公司的創◣立期,低現金輔以送股的股利政策一般在成長期采▓用。逐步提高╳現金股利水平則應該在成熟期使用,並使上※市公司逐步的穩定下來。

                (2)股利政策對價格穩定應有利♂於。基本策略是:該公司的股票價格表現良好過高時,應考慮發行股方天畫戟周身帶著青色票股利,以減少↓現金股利降低股價;在公◣司的股票價格低,業績一般時候,應少發送股而應更多的派現,使股價同Ψ 升。

                (3)股利政策應有利於平衡股東之間在他的利益關系。一般來說,由於控股股東對公司經營具有較大的控制權,這些大Ψ股東的利益往往在公司的股利政策給予了體現。但中小股東的利益進行過分忽視,則中小股東的不滿就會被【引起,導致股價不斷的下跌。另外,與宏觀經濟環境相》適應也是股利政策應該考慮的。如應考↓慮稅率、利率的變動而對股利支付水平進行相應▅的調整。以合理避稅及降低資△本成本。

                (4))企業自身的財務情況也應予以考慮,特別是要註意現金〓流和利潤的股份或權益Ψ選擇股票現金紅利的差異。有必要相▓信,隨著逐步規範,不斷提高的中國證券市場,在企業內部建立了健全的機制≡的利潤分╲配制度是對中國上市公司大勢所趨,從企業發展有關的角度真正的戰略股利分配政策的制定。

                3、對我國上市公司的股利分配政策建議

                (一)提高上市公∑司的盈利能力

                上市公司支付股利的前提下是盈利,利潤將對上市公司的股利政策有重大影響的。盈利能力的不穩定性和盈利性的甚是差,缺乏穩定性這些都是中國上市公司股利分配政卐策的根本原因。因此,中國△上市公司要支付分紅提高意義的股利政策是需要提供更好的穩定性,但重要的前提是上市公司的整體盈利能力不斷提▃高。上市公司應考慮提高其盈利能力,強勁的∑創新,強化管理,完善尤其是在他向別人發動攻擊法人治理結構,不斷△提高市場的上市公司和核心競爭力的持續經營◆能力,樹立科學▅的發展觀,提高質量收入提高手勢盈利能力的同時,實現真正的現金流是上市公司經過的所有剩余和宗旨的重要性。

                (二)發展上市公司的長期投資者,減少市場投機●現象

                在○中國股市目前的特點是投資者整體素質較差,二級市場股價波動是被流通股股東的所重ζ點關註的,投資者往往註重短期效益,低買高賣的現象投機對存在於整個股市。全流通之後,與各股股東相同的權利,所有股東的利益是一致的。

                股市交易系統決定股票』的價格。此時的投資者,上市公司關心將由政府部ξ門管理應適∴當指導股利分配,而上●市公司現金股利應適當規範政策,以吸㊣引進入股市的長期投資者能夠逐步達到目◆的,長期投資者ζ為主要投資者,以逐步建立,在股市過度投¤機的結構和形成條件已逐步控制。

                (三)加強上市公司股利政策信息披露的監管

                我國上市公司存在現象同樣是嚴重的不分配。在發布的年度報@告時,許多上市公司只是宣布“暫不分配”,對於“暫不分配”的原因常∴常不予解釋,對此其中應承擔具體的責任,公司管理層沒有提供任何的合理解釋,因此使得廣大投資者的利益也受到了嚴重的沒有原因ζ的損害。考慮到我國資本市場才∮建立的短暫歷史,上市公司在我♀國常常普遍缺乏對投資者的回報意識,導致上露出了一雙正常市公司存在著極不標準的股利分配行為,通過法律手段,引導也是非常※必要的,健康,快速的中國證券這僵屍大市場的發展也應給予保證。

                對於那些在當年↑對股利進行不分配的上市公司,除應在報表中■詳細披露不分配的原因外,還應對公司籌集資金的投向及可能▲獲得的收益進行是個麻煩說明,對籌集資金投向擅自改變¤的是不符合規定的,而上市公司對這種情況又沒有進行合理說明△的,應受到證監會嚴厲懲罰;對於采用送股方式的公司,應▓在報表中要求上市公司對資產質量、投資收益、貨幣資金※狀況、未來發展機會以及轉作股本的未分配利潤的用途和投資方向等情況給予詳細的披露。

                (四)加強←監管力度,弱化對上市公司股利政策的行政幹預

                隨著法律法規的不斷健全≡,我國監管當局應應更多采取法律手段和經濟手段來實施對上市公司股利政策的監管職能,行政性幹預㊣ 的範圍與程度盡最大限度的減少。政策的穩定性和連續性要盡可能的多維持,從而增加透明度和合理的政策預↙期,使投資者對細節保持明晰,從而使中國股Ψ市的行政功能逐漸褪色。要下大力氣№改善和加強我國股市的監管工作,那種只側重制々定規則要不斷的加以改變,懲罰和監管的力度要不斷的進行忽視;要把有效的查處和懲治市場中各種違法和違規的行為與維◣護正常的市場秩序的行為◎雙管齊下》,就必須給市場以確保高效率運行,而且也是證券市場的安全運行提供維修。

                (五)限制上市↘公司過度內部籌資

                在我國《公司法》中進行了明確的規定了上市公司在△何種條件下才能分配現金股利,但是沒有進行嚴格的規定在何種情況下必須要向股東支付股利、以那些方式支付股利,這使一些上市公司即便有條件甚至也不對現金股利進行分配,令投資者感︻到失望。為了遏制這種現象進★行,可以進行規定在上市公司的每股收益達到一定數額時和資金預計明天就能到達充足的情況下,必須要求上市公司向股東支付現金股利;否則,就采取一定的處罰措旋,如處以一定的稅收懲罰等。

                文章標題:我國上市公司股利分配政策的現狀對策研究-----以五糧液集團為例

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