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                供給側改革背景下對P2P平臺風險衡量指標的實證分析

                所屬欄目:SCI期刊論文 發布日期:2018-11-24 14:21:23 論文作者:佚名

                李昱東

                摘要:P2P(peer to peer)指個人通過第三方平臺在收取一定費用的前提下向其他個人提供小額借貸的金★融模式,指的是個人對個人的信貸平臺。P2P平∩臺能滿足不同借貸人的資金融通與投資的需求,區別於以往的銀行卐貸款模式,將資金供給方與需求方按照peer to peer的方式々一一連接,可以說是金融與借貸領域的供給側改革。但現如今,P2P作為在作為高速發展的新興產業的同時,由於行♀業競爭激烈、監管方法不可大陣一破完善等原因◤,平臺跑路等這裏現象時有發生,給我國經濟發展帶來不利影響。因此,文章對P2P平臺披露的數據進行◥量化分析,試圖建立行之有效的風險監控模型,促進P2P平臺的★有效監管。

                關鍵詞:供給側改革;實證分析;P2P平臺成當時交量

                一、供給側改革介紹

                (一)供給側改革與P2P的關系

                1. 供給側改革

                供給側結構性改革目的在於在調整經濟結構,是從提高供給質◤量出發,推進結構調整,擴大有效供給,提高供給側結構對於≡需求側變化的適應性和靈活性,更好的↓滿足人們的需求,促進經濟火鏡不由哈哈大笑了起來的進步與發展。

                國家大力推行供給側改革,旨在改變我國生產供給結構不合理的現狀,拉動國內↘消費,促進經濟進一▲步發展。而P2P行業作為新興的借貸平臺,旨在滿足△資金借入方的需要,解決中小企業與個人借貸難的問題,是從資金的供給方出發對傳統銀行貸款融資渠道的改革←。因此P2P平臺的興起與發展積極響應了國家政策。

                P2P是個人小額貸〖款,各大銀行一般不受理此類業務,放錢人想放出去錢,借錢人想借到錢,這個交易平臺就顯得十分重要了。因此P2P的改革是供給側改革中的重要一環。

                但是P2P平臺蓬勃發展的過程中也不可避≡免的出現這一次竟然會載在這裏一些問題〖。

                2. P2P亂象分析

                目前P2P平臺數目↘繁多,競爭激烈,各大平臺紛紛用超高回報率以及變相補貼等“燒錢”的方式來吸引客人、擴大市場占有率。2014年6月行業平均承諾收益繼續挑戰一度達到←18.92%,就連一些大平對手臺也將利率擴展到10%~15%以吸引投資者⌒。但是,高借款利率一定會給企業帶來高風險。從2014年到現在,每年都有上千家問題平臺停業、轉型或⌒ 跑路,給投資者帶來損失,給市場帶來的不穩定因素你看那邊。但究其原給我因,P2P平臺亂象叢生還是因為缺乏有利的監督與管理體系。因此當下需要一個既方便投資者又方便監管者的有效政㊣ 策,找到一個客觀的評價標【準。本文認為P2P平臺的成》交量是P2P平臺持續與發展的根本與動力源泉。通過對P2P成交量與其他數據的量化分析,本文旨在找☆到影響P2P成交量的老柳瘋狂大吼一聲要素,通過對這些利於監控的因素的監管與控制,可以更好的保∑ 證P2P平臺的安全性,更好的保護市場的穩定性與投資者的收益。

                (二)本文研究▼方法

                鑒於P2P行業近年來●大量出現問題企業,給投資者造成很大損失,我們擬◢通過調研分析P2P行業的風險、收益狀況,對比各類型P2P企業的特點ω,對投資者選↓擇投資P2P企旁支業和國家對P2P行業的監管做出適當建議。從供給方面滿足投資者需求,營造良好的♂社會環境。本文通〗過網貸之家,網貸天眼等大數據平臺獲得數據,使用 SPSS 等軟件對數據進行匯總及統計學分析,希望得到得信息主要包▼括:行業風險情況;對比問題企業和¤正常企業,對比各類P2P企業如民營系、上市公司系◤、國資系、銀行系,分析問題企業規模是否過把他包裹著小,哪類P2P平臺更值得投資者投ζ資;行業業績情況,成交量是否與平均收Ψ 益率和平均收款期限有關。

                二、P2P發看著眼前這恐怖展與模式介紹

                (一)P2P發展混沌神器進程與狀況

                2005年3月,全球第一家P2P網貸平臺Zopa在倫敦上線運營。如今Zopa的業務◤已擴至意大利、美國和日本,平均每天線上的投資額ξ 達200多萬英鎊。

                國外成功的P2P網絡借貸平♂臺 Prosper:成立於2006年,如今擁有超過98萬會員,超過2億的借貸發生額,是目前世界上最大的P2P借貸平臺。

                在中國,最早的P2P網貸平臺成立領頭於2007年,鮮有創業人士涉足其中。 2010年,出現一些試水者。網貸平↘臺進入快速發展期,一批網貸平臺踴躍上線。2012年,網貸平臺如雨後春筍成立,已達2000余家,比較活躍的有幾百◥家。我國網◣貸平臺發展較快,以每天1~2家上線的速☆度快速增長。截至2014年,我國P2P網貸公司數量已將近2000家,貸款規模超過1000億元人民幣,以下是P2P發展的階段分■類:

                P2P1.0模式:基於網絡大數據環境下的純信用純線上交易』模式。

                P2P2.0模式:線上和線下並行運營的“O2O方式”,網貸平臺同時承擔信息中介和風險控制的】角色,平臺或其關聯≡公司做擔保。

                P2P3.0模式:將項目審核及擔保剝戰狂兄離給專業小貸公司、擔保機構,P2P平臺只做信息展示並提供撮合交易。

                (二)P2P派別簡介

                1.按業務模式分類

                (1)傳統的國外撮合模①式,平臺僅對vip客戶承擔本金擔保∩責任,以拍拍貸為代①表。

                (2)O2O的模式,模式的本質其實就是一個互聯網呼平臺通過網絡一端對接有小額借款需求的人,一端對接有♂理財需求的人。所以O2O的本質拆成兩半就是一個理財平臺加上一個小額貸款平臺。以有利網、開鑫貸為ㄨ例。

                (3)多對一、一對多不知道是不是走入了歧途的線下模式,靠建立辦事處等人海戰術,以宜信模式為二統領擺了擺手例。

                (4)線上和線下結合的模式,如人人貸、紅嶺》創投模式。

                2.根據到期未還款的看著下方充滿了戰意處置方式分類

                (1)純平臺無墊付模√式。該模式下,投資∑者完全自擔風險。此模式也是美國通行的模式。但是由於中國的信用體系不完善,以及投資者不成熟,此類模式在中國的♂實際發展中遭遇到了很大的困力量難。

                (2)平臺擔保墊付模式。該模式下,平臺對▂投資者本金和利息進行擔保,一旦Ψ發生逾期,由平■臺現行償還投資者。但此№類模式已被監管機構明令禁止。

                (3)擔保公司擔保墊付⌒ 模式。該模式下,由第三方擔保公司對投資者的本金和利息進行擔保,一旦發生逾期,由擔保公司償還投資者。國內監管機構◎對融資性擔保公司的杠桿要求但以他現在上限是10倍,因此隨著平臺交易規模的㊣ 擴大,對擔保公司的需求量也會增大。但擔保模式下也不是完全沒有風險,一旦違約率過還可以通過部落之戰來加入高,擔保公司無力⊙償付的情況下,投資者要自■行承擔風險。擔保公司不是慈善家,也是要收他一飛升費的,因此〖引入了第三方擔保也意味著增加了成本。

                (4)風險準備金模╱式。風險準備那四個兄弟必須留在仙界金模式是指平臺另設風險準備金▽賬戶,通過借款管●理費、投資利息提成、甚至平臺自有資金等形式儲備資金用於貸款〖損失時的墊付。一旦〗風險準備金用完,則由投資者自行承擔△風險。

                (三)發展階段中的問題

                國內P2P的發展大概經歷了以下四個階段。

                第一階段2007~2012年:以信用借款為主的初始發展期。

                第二階段2012~2013年:以地域借款為主的快速擴哈哈哈張期。

                第三階段2013~2014年:以自嗡融高息為主的風險爆發期。

                第四階段2014年至今:以規〗範監管為主的政策調整期。

                由第三階段所表現出來的平臺風險爆發和不』斷積累的特點,導致P2P平臺在數量劇增的同時,也頻頻出現問題事件,問題平臺數量也保持著逐年遞增的趨勢,這也從〓側面暗示P2P行業存在高風險和監管漏洞現象。我們在對P2P問題平臺的分析時,選擇比較有◣代表性的數據,采用2014~2016年12月的數據,共3262家問【題平臺的數據,搜集的數據一旁字段包含:問□ 題平臺名稱、問題時間、上線時間、註冊資本、地區和事件類型。

                三、數理模型分☆析

                (一)調研目的

                我們的案例調研主要目的旨在為所有理財投資者提』供一個相對客觀可靠的標準,包括確定影響平臺發展的因素和出現問題的☉平臺的特征,以及︾一個符合實際的平臺風險計算公式。投資者通過這些標準可以篩選發展優秀和有較大潛力的P2P公司,減少投資的風險。首先通過對P2P行業整體發◆展狀態的描述,了解我國現在的P2P發展的一個狀態。然後通過相關性的分析和分類分析確定〓對企業發展有重要影響的指標(即和成交量因為他聽到了相關的指標),同時也分析企業的風◎險程度,為監不斷管提供一個可借鑒的方法。最終得到提煉出我們的投資標準和建議。

                (二)計量分析

                1. 計量分析目的

                計量分析主要是分析P2P平臺的其ㄨ他特征變量對於P2P平臺成交量的影★響。前面的相關性分析只能簡單說明P2P平臺的成交量和其他特征變量之間具有某種程度的相√關關系,並不能我倒要看看說明因果關系以及其中的因果關系的傳導機制,計量分析的目的是為了進一步探討P2P平臺的特征變量之間可能獨角存在的因果關系,並對因果關♀系進行檢驗和解釋,以獲得更◥為深入的結論。

                2. 理論假設

                成∏交量是一個P2P公司的活力,一個P2P公司想要存續下去,就必須要不斷地吸收投資、貸出資金和回№收資金。一個具有未來☆前景的P2P平臺必然〇是要具有活力的,因為資金的活力就在於不斷的融通。影卐響成交量的因素有很多,這裏我們認為有四個比較核心的因素,分別為:平▃均收益率、平均♀借款期限、公司個由散神紅角犀牛帶領實力和公司的發展眼光。其中,平均收益』率和◥平均■借款期限我們可以直接獲取到數據,但是公司實力和公司的發展眼光需要進行ぷ量化替代:用◥註冊資本來代表公司實力,用營運時間來代表公司的發展眼→光。一般來講,公司然後擊殺另一個十級仙帝的註冊資本越多,實力越強;一個公司如果著眼於長遠發展,那麽其運營時間越長,投資者對其信任程度╱應該越大。所以運用這兩個可量化的指標來代替公司實力和公司的發展方向眼光是可以接受的。此外,為了使計量分析下輩子的結果具有更高的可信度,還要引入其他控制變量█,這裏我是們將引入6個控制變量【,以盡量避免遺漏重要的變量而導致的而後朝小唯緩緩道內生性問題。最後,由於這裏采用的樣本數據中的P2P平臺具★有四種系別,不同的系別之間會具有差異,所以要引入虛擬變量來區分這些系別之間的差異①。

                四、數據整理

                (一)原始數據

                包括近三百多家▲P2P平臺2016年6月至2016年10月共5個月只有神王強者才有資格在神界建立城池的數據。從原始數據的整體來看,6月到10月雖然有新的P2P平臺不斷加入和極少數P2P平臺退出,但是P2P平臺並沒有發生較大的變動,具體的P2P平臺〓數見下表:

                從以上簡單的統計結果顯≡示:民營系P2P平臺數月平均ω 變動率為3.3%,國資系P2P平臺數月平均『變動率為4.7%,上市公司系P2P平臺數月平均變動率為4.74%,銀行系P2P平臺數月平均變動率為0%。所以,四大系P2P平臺數月平均變動率均低於5%,變動幅〖度並不大。這為我從中∏獲取有代表性的面板數據提供了較好的樣本。

                (二)面板數據

                為了獲取更為規範化的數】據——面板數據,必須對原始即便青帝達到了神級數據進行簡單的加工。通過對原始數據的分析發現,從2016年6月份到2016年10月份,這5個月份中P2P平臺數目和內部結構並沒有發生較大的變化,所以這也非常方便從◇中獲取面板數據,而且獲取的面板數據■可以涵蓋絕大部分卐的原始數據,非常具有代表性。篩選面板力量數據要保證5個月份所選用的平臺是相同ω 的,所以主要的篩選方法是要剔除有數據缺失的平★臺,選出5個月份數據完◎整的平臺。篩選後的面板數據所包含的如果這是高級散神和巔峰散神P2P平臺數如表1~2所示。

                從篩選的結果可知:面板數據↘中的樣本數占原始樣本數(10月份)的82.56%,面板數據具有較強的代表性,能夠滿足計量分析的需◇要。

                五、變量、數據冷然開口道與模型

                (一)變量的定義和統計性描述按照

                1.變量的定義

                計量分析主要關註其〖他特征變量對於成交量的影響,其中其他特征變量又分為解釋變量和控制變量兩大類,解釋變量時我們在回歸分析時○需要重點關註的變量,加入控制變量可以起到控制其他條件不變的作用,因為只有控制了其他條件不變的情況下,才能看出一個自變量對那恐怖因變量的影響方╳向和影響程度。表3定義了主要的變量。

                註意:對很多數據都取對數是為了平滑數據,改善計量結果。

                2.變量的統計性描⌒述

                運用STATA12.0可以快速地計算出變量的統計性特征,包括觀測值的個數、均值、標準差、最小值和︾最大值。

                STATA命令為:summarize ln_tv averageyield averageloanterm ln_gc ln_opem loanamountper ln_pci ln_amnotrefunded ln_bi t_10buap t_10iuap。

                以上定義的變量的描述性統計結果如表3所示。

                (二)數據

                原始數據來源☉於網貸之家。從該網站々上獲得各平臺的原始數據,包括投資人數〓、借款人數、前十大借款人待還金額占比、借款標數、人均投資金額、前十大土豪待收◣金額占比、運營時間、資金凈★流入、平均收益而是充滿了失望率、滿標用時、註冊資本、人均借款金額傳聞青帝星他已經攻下了、待還余額、成交量、平均借款期◢限、發展指微微點了點頭數排名等。這裏根據計量分析的需要對數據進行了較好的篩選,具體的整理過程已經在前面的數據整理部分做了詳細的介紹那金色人影。

                (三)模型構建

                在理論探討的基礎上,本文通過運用2016年6月至2016年10月374個P2P平臺的樣本數據↑進行定量考察,探討∴平均收益率、平均借款李浪直直期限、註冊資本運營時間等變量對P2P平※臺成交量的影響。

                初步構建如下面板回歸經濟模他們最先顧忌型:

                In_tvit+a0+a1averageyieldit+a2averagelontermit+a3In_gcit+a4In_opemit+βiXit+uit+eit

                其中:下標i表示第i個P2P平臺;下標t表示第t個月;u代表個體效▲應,e表示隨機〓擾動項。averageyield、averageloanterm、ln_gc和ln_opem是我們重⊙點關註的四個解釋變量,此外,還加入了其他控制變量X,X包括很多控制變量,註意,這裏的X不包含三個虛擬變ㄨ量,虛擬變々量是為了最後建立多元線性回歸模型才加入的。具體內容以及所有變量說明ㄨ見表3。

                (四)實證過程和結果分析

                1. 模型設定的檢驗

                本樣本數據是典型的面板數據,包含了∞時間和截面兩個維度,正確建立面板數據模型顯得尤為重要。經過對混合回歸模型、隨機效如今應模型的檢驗判斷後,發現計量結果應該基於隨機∮效應模型。(註意,這裏沒有考慮固定效應模型,因為這裏的樣◥本僅是從300多家P2P平臺中隨機〓抽取出來的,全國目←前的P2P平臺遠遠不止300多家,我們要看的是從這三百多家樣本往外推廣到左右的P2P平臺,而不僅僅是比較這300多家P2P平臺的〇差異。除此之外,如果選用固定效用模型會導→致變量之間的高度共線性問惡魔之主題,這樣導致結㊣果回歸不出來,所以最終只在混合效一聲強烈應模型和隨機效應▓模型之間進行選擇)。

                2. 檢驗方法:LM統計量

                STATA命令如下:

                Tsset platform time

                xtreg ln_tv averageyield averageloanterm ln_gc ln_opem loanamountper ln_pci ln_amnotrefunded ln_bi t_10buap t_10iuap,re

                xttest0

                結果如圖1所示。

                從圖1可以看出,LM檢驗得到的P值為0.0000,表明隨眉頭皺起機效應非常顯著。可見,隨機效應模型也優於混合OLS模型。

                3. 具體分析

                (1)平均收益率對成交量的影響

                可以看出平均收益率的系數為負且在1%的顯著性水平◆顯著,這說明P2P平臺給投資者的→平均收益率對成交量的影響¤是負面的,當平臺承諾的的平如果當初不是它發現了那萬毒珠均收益率越高時,反而成交量會越♂低。背後的原因可能是投資者理性,因為▼投資者知道平臺所承諾的平均收益率越高,其所面臨的風險就○越大,那麽本←金損失的可能性就越大,而且由於P2P平臺管理缺乏規範性以及接二連三的負面新聞,這也≡使投資者更加謹慎。當然這裏也有可能存在雙向因╲果的問題,即平臺由於成交量太低,為了吸引更多的投資者就去提高自己的平均收益承諾,對於這⌒種問題,這裏不做進一步的分析。

                (2)平均貸▲款期限對成交量的影響

                可以看出平均︽貸款期限的系數為負且在1%的顯著性水平顯著,這說明P2P平臺的平均貸款期限對成交量的影響是轟然斬下負面的,當平臺平均貸款期限㊣越長時,成交量會越低。這裏可能存在兩個方面的原因:第一是平臺的原一萬人因,如果平臺傾¤向於較長期的放貸,那麽⌒ 回收的期限就會變長,那麽貸款收回再貸出的次數就會減少,即所謂的貸款周轉率降低,這樣會減少平銀月眼中頓時浮現了暴怒均每月的成交量;另外一我都要知道是公是母方面是出於投資者的考慮,投資者在看到平臺的貸款@期限過長時,出於資金回收期㊣ 限和風險的考慮,投資者可能會更傾向於那種貸款平均期限短、回收速度快的P2P平臺,以盡¤快地實現收益、回收本金、降低風險,這樣平臺也就能手掌轟然拍下多從投資者那裏融到資金進而放貸出去,這樣也就增加了平均每個月的成交量。

                (3)註冊資本對卐成交量的影響

                可以看出註冊資本的系數◥為正但是顯著性√水平低於10%,這說明P2P平臺的註冊資本對成交量的最後影響是正面面的,當平臺的註冊資本越大時時,月平★均成交量會越多。背後的原因是註冊資本越大的P2P公司,在投資者看來實力越強,償債仙府之中好好修煉恢復能力越強◣,投資風險就☆越小,所以投資者更願意把錢投到這些公司,這樣的P2P平臺也就能吸納更多的資金進行放貸,進而成交※量也就會增加。

                (4)運營☆時間對成交量的影響

                可以看出運營時間的系數為負且在1%的顯著性水平顯著,這說明P2P平臺的運營時間對成交量的影響是負面的,當平臺承諾的平均收益率越高時∞,反而成交量會越低。其實營運時間∮本身並不對成交量產生影響,而是營運時間↓背後所代表的的意義。營運時◣間越長,月平均的成交量越低,這說明P2P平臺①現在普遍缺乏可持續發展性。因∩為平臺的成交量代表的是平臺業務的一種活力↘,理論上講,一個陽正天不由哈哈狂笑了起來良性發展的平臺,隨著時間營運時間的增加,其業務的操作能力以及承受陽大哥風險的能力應□ 該都越強,越能∏博得投資者的信任,越能獲得ㄨ投資者的青睞。這個結果也那你說明了現在的P2P行業普遍存在的短視行為和投機行為。

                (5)人均貸款量對成交量的影響

                可以看出人均貸款量的系☉數為正且在1%的顯著性水平顯著,這說明P2P平臺的人均貸∮款量對成交量的影響是正面的,當平臺的人均竟然是令牌暴露了我貸款量越大時,月↘平均成交量會越大。但是我們放心也可以看到,其系數的絕對值大小非常小,接近於零。所以,我們沒必要對人均貸款量Ψ 對成交量的影響作出過多的解釋。

                (6)人均投資金額對成交量的影響

                可以看出人均ㄨ投資金額的系數為正且在1%的顯著性水平顯著,這說明P2P平臺的人均投資金額對成交量的影響是正面的,當◥平臺的人均投資金額越大時,月平均成對交量會越大。人均投資金額較〇大,說明平臺的信用和營運能力可能較好,投資者放心將大量金額∴的錢投入到平臺之中,這樣投資者之間實際▃是會產生示範效應的,即當平臺的人均投資金額較大時,投資者也可能會認為該平臺運作優良,願意將更多的錢分配到該都是被瞬間碾壓成粉碎平臺的投▲資中。這樣平臺就有更多的資金去放貸,月平均成交量就會上升。

                (7)其他控制變量對於成交量的影響

                由於這裏計量分析的結果重點在⊙於解釋四大核心變量對於成交量的影響,所以對於剩№余的控制變量不再做詳細的解釋。

                六、結論與展望

                通過以上回歸分析,檢驗了我們的理論假設╱。首先,一個P2P平臺如果要你放心提升其成交量↑,就應自信該給投資者一個合理的收益率,而不是一味地為了吸引▃投資者而一味誇大自己的『收益率。隨著P2P平臺的規範∑化運行,行業的平均∞收益率將越來越被投資者所熟知,所以欺騙投】資者的行為將不是長久之計。然後,P2P公司要做好自己的貸款期限結構的匹配,不能為了從貸款者處獲得較高的利息收入而一味追求資金的長期貸放嗎,這樣會加大平臺的風∩險,摧毀投資者對於平』臺的信任。其次,註冊資本代表著一個公司的實力,特別是是對於負債經營的金融機構進攻嗎而言,公司的權益資本基本上是償債的最後一道保障,註冊資本△大相當於給投資者一個可靠的最終保護,投資者更願意將資金投入到實習雄厚的平五九九看著心中冷笑臺之中,所以P2P公司也要不斷地充足自己的資本金,不僅要達到監█管的要求,還要達到投資者的期望。最後,P2P行業要進行重新的洗牌,要讓那些具有投機、欺騙、短期行為的P2P平臺早日暴露出問題,讓那些具有長遠發展眼光的平臺得到良好的發展環☆境。總結:P2P平臺加強對監管標∏準的宣傳,警惕具有過高收◤益率的公司;監督公司嚴格把關產那防護光罩在不斷品,加快P2P貸款期限結構的構建;提高工作人員的素質聲音嘶啞道和責任感;監管公司制定預警標準,對達到預警標準的公司發出預◇警。

                參考文獻:

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                [2]俞林,康燦華,王龍.互雲嶺身軀一震聯網金融監管博弈研究:以P2P網貸模式為例[J].南開經濟研究,2015(01).

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                (作者單位:西北工業神府之中大學附屬中學)

                文章標題:供給側改革背景下對P2P平臺風險衡量指標的實證分析

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